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白电外销高增延续
，内销政策端加速催化。Q4空调内销增速放缓外销高增
，地产政策有望催化白电、大厨电需求。据产业在线数据2023年1-11月空调行业实现累计产量15510万台
，同比增长13.5%
，其中10-11月产量2023万台
，同比增长0.6%；2023年1-11月空调行业实现销量15667万台
，同比增长13.0%
，其中内销量同比增长3.4%。冰箱2023年1-11月内销量同比增长5.1%
，其中10-11月同比增长6.9%；洗衣机2023年1-11月内销量同比增长6.1%
，10-11月同比增长11.4%。出口方面
，2023年1-11月空调外销量累计同比增长2.2%
，冰、洗外销量同比分别+25.3%/+35.4%。成本上
，22Q2起铜、铝和冷轧钢均价回落
，22Q4以来原材料价格小幅反弹
，但整体仍处于低位。在家电厂商已进行多轮提价的背景下
，原材料价格进入下行通道
，企业盈利能力有望加速改善。

白电和零部件：空调Q4外销延续高增长
，白电均价持续提升。美的集团：2023年1-12月美的空调内销量同比增长9.5%
，出口增长0.8%
，内外销同比增长5.5%。2023年12月美的出货量市占率同比-5.3个pcts至35.7%
，内销份额同比-4.1个pcts至36.0%。终端销售上
，根据中怡康
，2023年12月美的空调零售量/额市占率同比分别-0.2/+0.5个pcts至29.8%/29.8%。预计公司2023Q4收入和业绩同比分别+10%/15%。海尔智家：预计公司2023Q4收入同比+9%
，业绩同比+13%。盾安环境：预计公司2023Q4收入、业绩同比分别+10%/持平。三花智控：预计公司2023Q4收入同比+20%
，业绩同比-15%。海容冷链：预计公司2023Q4收入同比+20%
，业绩同比+85%。华翔股份：预计公司2023Q4收入同比+15%
，业绩同比+800%。

厨电：厨电景气度有所恢复
，地产政策持续放松刺激需求。老板电器：公司传统品类表现显著跑赢大盘
，油烟机线上/线下零售额份额分别达24.2%/30.4%
，燃气灶线上/线下零售额份额分别达23.8%/29.9%
，均位居行业第一。亿田智能：我们预计公司2023Q4收入和业绩同比均持平。火星人：我们预计公司2023Q4收入同比持平
，业绩-8%。浙江美大：我们预计公司2023Q4收入和业绩同比-5%/-10%。华帝股份：预计公司2023Q4收入和业绩均同比+10%/转正。

小家电：外销市场高速成长
，内销产品快速迭代。苏泊尔预计23Q4收入同比+30%业绩同比+15%。九阳股份收入同比+10%业绩同比+350%。新宝股份收入业绩同比+15%/+50%。比依股份收入同比+25%
，业绩同比+35%。小熊电器收入同比-5%
，业绩同比-30%。石头科技收入业绩同比+30%/+130%。科沃斯收入业绩同比+3%/-50%。莱克电气收入业绩同比+7%/+15%。飞科电器收入业绩同比+12%/+240%。

新显示和照明：新兴显示等待拐点
，照明领域静待花开。我们预计海信视像2023Q4收入同比+10%
，利润同比持平。极米科技收入同比-12%
，利润预计同比-95%。光峰科技收入同比+12%
，利润同比+30%。欧普照明2023Q4收入同比+12%
，业绩同比-5%。民爆光电收入同比+15%
，业绩同比+30%。